堪比2008年底的中长期战略建仓机会来临
在拆借利率走高、宏观经济继续探底的推动下，上周后半段市场走势偏软。不过，笔者认为投资者没必要过于忧虑，因为伴随着实体经济在未来一个季度的环比探底(非同比探底)，中国股市将再度迎来一次着眼于三五年的战略建仓机会，其意义和2008年10月份前后的买入时机相当。
显然，由于市场流动性的制约，短期市场难以重现7月初的逼空走势。短期拆借利率近期在低位基本企稳，并在上周五出现1.75个基点的上扬。不过，近期的好消息可能会出现在住宅市场。进入三、四季度，发展商将大量推盘，在平均50%的去化率(售出房屋数量/供应房屋数量)的推动下，我们可能会在未来一个月份看到新房成交量的大幅上升。当然，伴随着这一新情况的出现，地产业的调控力度也会继续维持。
短期看上去错综复杂，但中长期的趋势事实上还是清晰的。我们看到，实体经济的环比调整已经持续一年时间，未来一个季度或是中国经济环比探底的一个季度。如果说，去年三季度中国经济环比见顶，直接导致了中国A股市场见顶3478点的话，此次的宏观经济环比探底就显得格外值得关注。
此次时机堪比2008年年底!从市场本身运行的情况来看，目前沪深300指数基于2011年市场一致预期的市盈率仅为11倍，和A股长期20倍的长期市盈率均值水平有较大差距，预示当前市场被明显低估。由于宏观经济即将迎来朱格拉中周期的第三浪，这一浪运行的时间会远远超越第一浪一年左右的时间，更大的可能是运行三至五年的时间。
所以，笔者认为，现在是宏观经济第二浪下行周期的尾声建仓，是一个绝好的时机。这样一个买入时期，和2008年年底我们讲的"经济、业绩和估值三重底"时推荐的战略买入时机，具有同样的意义。当然，标的选择会有很大的不同。当前强周期的蓝筹类股票估值明显偏低。银行、地产、钢铁、保险、证券等优质类股票的动态市盈率不少在个位数水平，和它们20%左右的潜在复合利润增长水平相比，存在明显的不合理。而创业板四季度将有大规模解禁股面世，可能对其估值形成一次真正的考验。大股票和小股票即将迎来不同的基本面背景，会否成为市场风格转换真正契机，值得我们关注。
原载：国泰君安大智慧
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